大成基金高位接盘“建滔系”，单月最大回撤近40%

近日，大成基金旗下大成科技创新混合基金因业绩变脸引起市场关注。Choice数据显示，截至8月14日，该基金7月以来最大回撤达到38.68%（以主代码统计）。而在今年二季度，该基金净值增长高达112.89%，以15.43亿元的单季基金利润，拿下大成基金当季自动权利产品利润冠军。 大成科技创新混合之所以格表受瞩目，与其二季度的调仓作为亲昵有关。从持仓来看，该基金二季度前十大沉仓股中新进了张国荣家族实控的“建滔系”旗下公司建滔积层板、建滔集团。 这两家公司主交易务涉及PCB、覆铜板等领域，在AI算力蹬撞科技行情带头下，今年上半年股价阐发极度亮眼。建滔积层板从岁首的12.66港元/股涨至二季度末的99.15港元/股，涨幅达到683.18%；同期建滔集团每股股价则从27.85港元飙涨至117.9港元，涨幅约323.34%。 建滔积层板、建滔集团性质为“母子公司”，建滔集团为建滔积层板的控股股东，而这两家公司背后的实控人是张国荣及其家族。 张国荣现年70岁，1988年在丽江创办了第一家覆铜面板工厂建滔化工集团，1993年便推动建滔集团登陆港交所，经过几十年发展，目前手握建滔集团、建滔积层板两家港股上市公司，旗下业务涉及覆铜面板、印刷线路板等领域。 张国荣背后还有一个家族节造平台Hallgain Management Limited，其家族成员通过该持有建滔集团约44.06%的股份，再通过建滔集团形成对建滔积层板的节造。 今年6月22日至24日，张国荣家族在建滔集团股价达到高位时，通过该平台密集减持建滔集团，计算套现约89.44亿港元，Hallgain Management Limited的持股比例也由44.06%骤降至37.52%。建滔集团部门股东也随之进行了减持，套现超4亿港元。 此表，张国荣自己也于7月13日减持建滔集团10万股，持股比例由0.33%降至0.32%，套现约641.66万港元。叠加建滔投资此前通过减持建滔积层板股份套现的117.8亿港元，张国荣家族短短一月累计套现金额已超200亿港元。 尔后建滔积层板、建滔集团股价断崖式下滑，截至目前已别离回落至38.6港元/股、47.84港元/股；7月以来股价别离着落61.07%、59.42%，市值计算蒸发1908.66亿港元、785.58亿港元。 值得一提的是，踩中建滔系高点行情的并非大成科技创新混合一只基金。Choice数据显示，截至二季度末，持仓建滔积层板的基金从一季度末的9只增长至209只；同期建滔集团的持股基金数从7只增至110只。其中，南方基金、鹏华基金、永赢基金、招商基金等公募机构均有布局。 郭玮羚是大成基金内部造就的权利选手，治理基金经验尚不及六年。2015年7月参与大成基金,先后担任钻研部钻研员,基金经理助理,现任股票投资部基金经理。 目前郭玮羚共有5只在管产品（分歧份额归并推算），在管基金总规模约299.92亿元。这些产品全数为偏股混合基金，除大成科技创新混合是其从2021年收受的以表，其余四只基金全数是今年新接办的，治理时长均未满一年。 从任职回报来看，郭玮羚的治理能力并不差，担任基金经理以来共治理过9只产品，仅有两只已卸任的产品任职回报为负，目前在管的5只产品均为正值。 大成科技创新是成就最好的那一只，在管五年半以来实现165.65%的任职回报。在同类产品中排名也很是靠前，近1年、3年、5年别离位于88/4667、14/3600、10/2038。 凭据《公开召募证券投资基金运作治理法子》划定，一只基金持有一家公司刊行的证券，其市值不得超过基金资产净值的百分之十。 大成科技创新混合对建滔积层板、建滔集团的持仓占净比别离为8.36%、6.51%，单只个股只管未突破10%的持仓红线，但对“建滔系”的总持仓已达14.87%。 且建滔积层板、建滔集团两家公司根基面深度绑定，股价险些出现同涨同跌的走势，大成科技创新混合一次性沉仓这两只股票，也变相拉升了持仓风险。 值得一提的是，郭玮羚治理的大成当先动力、大成竞先成长二季度也同步沉仓了建滔积层板和建滔集团，持仓比例略低于大成科技创新混合，以二季度持仓推算，这三只基金计算持有建滔积层板2553.9万股，建滔集团1675.25万股，期末持股市值计算达到39.15亿元。 此表，这两只产品在持仓上与大成科技创新混合高度类似，二季度前十大沉仓股中均出现新易盛、中际旭创、建滔积层板、生益科技、建滔集团等7只个股。其中，大成当先动力混合和大成科技创新混合持仓标的仅有一只分歧，险些是一只“复造型”基金。 作为国内公募机构“老十家”之一，大成基金已成立27年，治理规模方面持久出现固收强、权利弱的格局。截至今年二季度，公司基金治理规模5170.79亿元，在全市场分列第27名。其中，混合型、股票型计算规模约1340.79亿元，权利产品规模占比仅25.93%。 权利规模虽不凸起，但大成基金的权利业绩也曾有过高光时刻。国泰海通证券数据显示，大成基金在2023年至2024年期间，以7.79%的绝对收益率位列24家中大型权利类基金公司榜首。 然而，韩创、徐彦、刘旭的投资风格重要左袒价值与周期，这就导致三人在AI、芯片等科技板块上涨时未能很好地抓住这波行情主线，旗下在管产品今年阐发较为通常。 截至目前，韩创在管的7只产品业绩全面着落，近三月、近六月跌幅均达10%以上。代表作大成新锐产业混合二季度吃亏约7.73亿元。刘旭也不例表，在管产品除今年4月底新成立的大成启元价值混合表，其余产品同期净值增长阐发皆有所着落。徐彦的产品业绩虽不如韩创、刘旭惨烈，但整体成就也不如意。 业绩不梦想，叠加资金纷纷流向科技类产品，三人的在管规模均有分歧水平的缩水。今年二季度末，韩创、徐彦、刘旭在管基金治理规模计算447.63亿元，相较于一季度的627.98亿元削减达180亿元；占权利类基金治理规模比沉也从52.51%降至二季度末的33.39%。 反观主攻科技风格的郭玮羚治理规模从一季度末的不及50亿元飙涨至上半岁暮的299.92亿元，扛起权利板块的大旗。但郭玮羚二季度对单一主体的集中式调仓，也间接反映出大成基金投研团队在科技领域风险把控水平相对幽微，公司的权利治理水平仍有待进一步加强。